当前，市场对日元今年表现将优于其他货币的预期开始逐渐消散，不少策略师们预测，日元的年底表现将仅与年初时相差几个百分点。

　　本月，伴随着日本央行将结束负利率的预期，日元兑美元汇率在1-2月间暴跌6%。投资者对日本利率政策最快将在下周发生转变的前景感到兴奋，但对美国经济的强劲及两国之间收益率差距或将进一步扩大则保持警惕。

　　野村证券、瑞穗银行和花旗集团全球市场日本公司等机构最近几周纷纷下调了日元汇率预测。外媒调查的预测中值为2024年末日元兑美元汇率为140，仅比当前水平强5%。

　　包括全球外汇研究主管保罗·麦克尔（Paul Mackel）在内的汇丰控股分析师们在本周一份报告中说：“风险的天平倾向于日元比预期要弱。”该行认为，今年年底日元兑美元汇率为136。

　　这意味着，在经历了三年损失后，寄希望于日元复兴的交易商和投资者有可能会被泼一桶冷水，因为一旦日本央行行长植田和男摆脱了零利率的掣肘，日元还能涨到什么程度呢？

　　而本月日本股市创下历史新高，通胀保持稳健，1月工资增长加速，达到去年6月以来的最快增速，所有这些皆为未来的加息提供了支持。

　　野村驻东京的日本货币策略主管Yujiro Goto预测日本央行将于10月加息，他说：“市场上有些人预计，在取消负利率后，日本央行不会进行后续加息。”野村上个月将其对2024年底美元兑日元汇率的预测下调至143。2023年底，该预测值为135。2023年底，经济学家的预测中值也是日元将在今年12月达到135。

　　此外，在美国经济走强和通胀胶着的情况下，美债收益率节节攀升，因此2024年伊始，日元兑美元便面临下行压力。这意味着，日元的主要推动力，即日本与全球其他主要市场之间的收益率差距，可能会继续扩大，足以限制日元涨幅。

　　与此同时，美联储何时开启降息的预期也在推迟。掉期市场预计5月份降息的可能性仅为16%，而12月下旬时为100%。

　　这一变化也是瑞穗银行调整对日币汇率预测的原因之一。该行认为，到年底日元兑美元汇率将达到147，而2023年底预测值为135。

　　目前，花旗全球市场日本公司预计，日元兑美元最多只会升值到137，而1月的预测是134。花旗驻东京首席货币策略师Osamu Takashima说：“这一修正主要出于美国经济的弹性、全球股市和美国收益率的反弹。”

　　薪资谈判是关键

　　部分人士仍认为日元将上涨，尤其是有迹象表明，日本央行的最后一块拼图——薪资水平将增加。据了解，日本最大的工会联合会Rengo将整理年度工资结果，并于周五进行首次统计。

　　新加坡银行首席投资官Jean Chia说：“我们将看到通货紧缩结束后的螺旋式上升，这将对日元产生建设性影响。”Chia还在上周表示，估计12个月的美元兑日元汇率为130。

　　伦敦标准咨询公司（Standard Advisory London）外汇策略主管史蒂夫·巴罗（Steve Barrow），日本可能很快就会正式宣布通货紧缩已结束，这“表明日元走势将出现缓慢但明显的转机”。

　　尽管如此，日本股市的上涨也是影响日元走势的一个因素。Columbia Thread needle Investments驻纽约的全球利率策略师Ed Al-Hussainy说，股价上涨增加了外国投资者抛售日元以对冲进一步走软的需求。

　　Al-Hussainy补充道：“此外，美国前端收益率走高吸引了美元多头套利交易，以及日本的主要出口市场经济增长乏力，这些都是日元走软的因素。”